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今日豆粕盘面冲高回落，截至15：00收盘，M2309报收4311元/吨，环比昨结上涨1.67%，续创阶段性新高，午间一度涨逾3%。主力合约持仓方面，午后主力合约减仓明显，收盘时总持仓1225691手，环比昨日减44830手。现货方面，山东日照贸易商报价43蛋白4400元/吨，环比昨日上涨100元/吨。远月基差报价方面，张家港地区10-12月合同01+450；日照地区8-9月合同09+150。

近期CBOT大豆盘面波动不大，但继续保持偏强走势，主力11月合约依旧保持在5日均线上方运行。同时美湾10、11月大豆离岸基差基本走平，短期全球油料大豆供需依旧没有展现出趋紧态势。不过，近期巴西或因为谷物出口挤占运力而使大豆装船出港进度有所放缓，部分买家转向采购美豆，对美豆形成一定支撑。该方面的影响程度还有待观察，目前预期国内8、9月份大豆到港量分别在840、780万吨水平，量上依旧相对充足。今日连豆粕期限结构表现为91价差走平而15价差走强，且11月合约亦表现偏弱，不太符合近端装船扰动导致的上涨特征。因此，对于巴西装船方面的影响暂时趋于观望。

从最近的美豆生长报告来看，美国大豆开花率为70%， 此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%,此前一周为55%，去年同期为59%；结荚率为35% ，此前一周为20%，五年均值为31%。从天气模型给出的美豆产区未来天气情况来看，未来两周五大湖区周边区域的少雨情况有明显改善。且美国干旱监测报告也显示，7-10月美国中北部地区的干旱面积有较大概率会减少或改善。因此天气炒作的情绪可能会有所减弱。同时，未来美豆优良率的发展依然是重中之重。根据2019-2022年美豆优良率与其单产的互动情况来看，8-9月份美豆在灌浆鼓粒期的单产变化弹性是较大的，这个时期的天气影响权重也较生长初期更高。预计如果美豆在该时间段的优良率能保持在60%水平的话，那么单产保持在51蒲/英亩上方的可能性还是偏大的。就目前的信息来看，51蒲/英亩可能是美豆环比上一年度供需松紧相当的单产阈值。在不考虑9月份美豆种植面积是否又会大幅调整的情况下，如果后续8、9月份USDA月度单产预估在51蒲/英亩上方，那么预计美豆价格上行空间或有限，去年四季度区间上沿压力有效的可能性偏高，如果单产预估显著低于51蒲/英亩，则美豆可能再度升至1500美分/蒲上方徘徊。

国内方面，豆粕基差以稳为主。上海钢联数据显示，截至7月21日当周，国内大豆压榨194.93万吨，环比上周上升7.48万吨；港口大豆库存回落至718.77万吨，为季节性中性；油厂豆粕库存小增至60.11万吨，维持季节性极低水平；下游饲料企业豆粕库存延续低位回升态势。近期国内豆粕的强势表现也带动榨利持续修复，未来上行驱动仍需进口大豆成本端提供。

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